Ли Китай новое Япония?
naky
www.diecastingpartsupplier.com
2015-11-26 11:18:28
Новый главный экономист в МВФ, Морис Обстфельд, создает сложные вопросы в конце своей первой крупной конференции по вопросам политики в плату на прошлой неделе: "Является ли Китай Новый Япония?" Этот вопрос был задан ранее, как правило, в контексте массовых кредитных пузырей в экономики двух стран. Дефляционные уроки Японии взрывается пузыря в 1990-х годах часто считается отношение к кредитного пузыря Китая в 2010-х годов, и эта история еще далека от завершения.
Морис Обстфельд, однако, было что-то более конкретное в виду. Он привел работу в конце Рональд Маккиннон, известный международный экономист который утверждал, в 1990-е годы, что Япония вынуждена в дефляцию по завышенным обменным курсом. Это, в свою очередь, вытекает из политической давление на Японию, чтобы исправить свою профицит текущего счета путем повышения стоимости иены. Предполагаемая угроза, особенно (но не исключительно) от Конгресса США, было то, что прямой контроль торговые будет наложено японского экспорта, если обменный курс были "искусственно" удерживать нажатой.
Китай подвергался подобных угроз со стороны США и других в последние годы, и ответил, позволяя инфляции регулируется оценку юаня возрастет на 60 процентов за последние десять лет. Даже в последние 12 месяцев, с Китаем страдает от глубокой дефляции в производственном секторе, реальная стоимость юаня была вытащили вверх на 15 процентов, потому что это было в значительной степени фиксируется против оценивая доллару США.
Но выбор может быть увеличена дефляции риска в Китае, потому что в целом монетарные условия остались довольно туго, как промышленные товары цены упали. Предположительно, это то, что Морис Обстфельд имел в виду, когда он теперь по сравнению Китай в Японию два десятилетия назад.
Как серьезный риск того, что Китай будет следовать японской маршрут в хронической дефляции?
Маккиннон тезис применительно к Японии, был следующим. На протяжении 1980-х и 1990-х годов, Япония провела огромное положительное сальдо текущего счета, и был обвинен другими народами "манипулирования" свой обменный курс для того, чтобы добиться этого. Под угроз прямого контроля торговых, Япония позволила иена расти массово в двух основных этапов, с 1982-88 гг, а с 1990-95. Маккиннон утверждает, что иена никогда не недооцененными, в первую очередь, и, что японская профицит текущего счета был вместо из-за эндемической нехваткой сбережений в США, должна сопровождаться постоянным превышением сбережений в Японии.
До сих пор он сохранился с "разумной" монетарной политики, сокращения процентных ставок меньше, чем в соответствии с падением темпов инфляции, особенно в обрабатывающей промышленности. Реальные процентные ставки, поэтому растет. Между тем сокращение в соотношениях резервных требований в банковском секторе только пополняется утечку ликвидности, который был обусловлен оттоком капитала из Китая в этом году.
Этот процесс имеет некоторое сходство к тому, что произошло в Японии с 1995 по 2012 год, но это происходит в основном из добровольного выбора со стороны Китая, а не из ловушки ликвидности, введенного из Пожаловаться валютные полисы других народов.
Если Китай хочет вырваться из своей дефляционной ловушки, он по-прежнему имеет оружие, сделать это. Но он должен будет принять некоторое ослабление обменного курса. И чем дольше он ждет, тем более неразрешимыми проблемы станет.