Controles Leader_Capital pode ser única opção real da China
naky
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2016-01-27 11:23:24
As autoridades chinesas prontamente admitem que a comunicação não foi seu ponto forte quando se trata de lidar com investidores internacionais. A questão de como a China gere os renminbi é fundamental para os preços do comércio e das commodities globais; a turbulência do mercado na sequência de alterações recentes no regime cambial foi agravada pelo fracasso de Pequim para explicar suas intenções. Os formuladores de políticas já fez explícito que eles não têm nenhum desejo de projetar uma grande desvalorização. No entanto, eles são muito menos próximo sobre como eles pretendem conciliar o desejo de estabilidade da moeda com as realidades da fuga de capitais e uma desaceleração economia.
Maior clareza seria uma ajuda para os investidores, que lutam no momento de interpretar enigmáticas comunicados de imprensa e avaliar a extensão da intervenção do banco central nos mercados. No entanto, a melhoria da comunicação pelo Banco Popular da China não é uma questão fácil. Em um sistema onde até mesmo o governador do banco central não pode falar com autoridade completa - dados os constrangimentos políticos e resistência às suas políticas reformistas em outras partes do estado chinês - constituiria uma revolução.
Além disso, a orientação do banco central é mais eficaz quando a política é clara e é relativamente fácil de trabalhar para fora como ele irá evoluir em resposta a mudanças nos dados econômicos. Actualmente, a realidade na China é que o PBoC tem nenhum curso de ação claro e quer deixar-se flexibilidade.
Dada esta pressão contínua, as autoridades chinesas têm poucas opções atraentes. Mesmo com um estoque $ 3.3tn, eles não podem continuar a correr para baixo as reservas cambiais indefinidamente, nem o governo tolerar isso. O aumento das taxas de juros para fazer investimentos nacionais mais atraente seria improvável para retardar as saídas enquanto piora a desaceleração já dolorosa na economia real. Deixando o renminbi encontrar o seu próprio nível - enquanto intelectualmente coerente - corre o risco de enorme perturbação do mercado no curto prazo e que seria um grande choque para a economia global. Poucos políticos, quer no interior da China ou no exterior tendem a contemplar tal curso.
Isso vai contra o grão de medidas liberalizantes recentes, que no ano passado ajudou a China ganhar inclusão do renminbi na cesta de direitos de saque especiais do Fundo Monetário Internacional, ao lado de moedas de reserva tradicionais. No entanto, o FMI tornou-se muito mais dispostos a aceitar o caso de controles de capitais temporários desde flexibilização quantitativa provocou enormes fluxos de hot money em mercados emergentes.
Os controles de capital não são uma solução a longo prazo, mas, neste momento, eles são o passo correto para Pequim a tomar em uma situação muito difícil. No entanto, eles só funcionará se a China usa o espaço para respirar de articular uma política clara para reequilibrar a sua economia e liberalizar sua moeda a longo prazo - um processo que levará muitos anos.