美国后院的债务危机
naky
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2015-07-15 10:41:01
无论什么时间宣布你事实上已破产都不合适。然而，对波多黎各而言，早宣布或许更好。不久前，该岛政府公布了由世界银行(World Bank)前首席经济学家安妮?克鲁格(Anne Krueger)撰写的一份准备已久的经济报告，报告宣布这块美国领地陷入了财政危机。正如波多黎各总督亚历杭德罗?加西亚?帕迪利亚(Alejandro García Padilla)所言，该岛目前有720亿美元债务“无法偿还”。
然而，结果只是债务价格出现了波动，而没有激起广泛的恐慌。因为希腊爆发全面金融危机、中国股市大跌，波多黎各的境况似乎成了小事一桩。然而，忽略波多黎各事态将犯下错误。克鲁格教授的报告强调了两个重要问题。第一，希腊不是唯一正在努力应对债务过高、治理不善和财政不透明等问题的地方。第二，像欧洲一样，美国在应对公共部门债务过高方面，也急需变得更有想象力、更务实。
困扰波多黎各的问题不仅仅在于其720亿美元债务，还在于它缺乏显而易见的债务重组机制。该岛的市政债市场可能开始进入一个动荡阶段。其他债务缠身的实体，比如伊利诺伊州，可能不久后也将卷入风暴。
要理解这一点，不妨看一下波多黎各的数据。二三十年前，这块拥有350万人口的美国领地的经济增长率相当可观，这是因为大规模的美国军事存在，加上税收优惠吸引来了美洲大陆的企业。但后来，税收优惠终止了，军事预算削减了。自2005年以来，按实际值计算，经济产出减少了约10%。
通常情况下，这或许会令债权人感到惊慌。但由于全球市场流动性充裕，市政债对美国投资者提供税收优惠，资金反而大规模涌入。这让波多黎各政府得以维持高福利政策，以及一种低效（往好里说）和裙带关系盛行（往坏里说）的治理文化。同时，债务与产出之比猛增至逾100%——如果计入养老金等无资金准备的债务，则为150%。
这一模式不可持续。所以克鲁格教授非常合情合理地提出了两条建议：波多黎各必须推行结构性改革，比如削减福利支出和劳动力成本；同时也需要重组债务，使之回到更可持续的水平上。