Mode de Buffett, mais personne ne peut suivre le culte populaire
Omaha, Nebraska : un lieu de pèlerinage, où 35 000 actionnaires de Berkshire Hathaway sont venus rendre hommage. Il s’agit d’un événement global, mais typiquement américain. Vendredi, les produits du conglomérat sont en vente ; De voir bonbons et fruits des T-shirts à tisser sont les plus populaires. Precision Castparts, le fabricant des composants de spécialiste pour moteurs d’avions, met sur un affichage déroutant. A modèle chemin de fer représente la
Burlington Northern Santa Fenetwork. Malheureusement, il n’y a aucun rabais sur NetJets, l’exploitant d’aéronef privé paie-par-vol. Dans la soirée, nous boire des cocktails et manger de la malbouffe dans une palissade collante aux côtés d’un étalage de bijoux coûteux (25 pour cent au large pour les actionnaires de Berkshire).
La file d’attente vraiment pieux de 04:00 en dehors de l’arène de Qwest pour garantir des sièges près du front. La plupart sont chinois, anglais insuffisant pour suivre les longues procédures ; ils cherchent seulement la proximité avec le maître. Samedi débute par un film plein de plaisanteries portant sur des personnalités appartenant à la famille de Berkshire.
Point d’orgue puis du rituel : journalistes, analystes et actionnaires feu questions à Warren Buffettand Charlie Munger, vice-président de la Commission, pendant cinq heures. L’endurance de M. Buffett, 85 et M. Munger, 92, serait étonnant s’ils étaient plus jeunes. Ils s’engagent dans le sens de la répartie facile, plein d’esprit ; Si M. Buffett est prolixe, M. Munger est ironiquement concis.
Le modèle d’affaires est aussi simple qu’efficace : un fonds fermé, dont les actions peuvent être rachetées qu’en vendant à un autre investisseur, avec une stratégie d’engagement à long terme et en-gagement à proximité avec les entreprises investies dans. Ce qui est surprenant, c’est que le succès de Berkshire produit imitation si peu. Où les autres conglomérats utilisent financière ingénierie et imposer les compétences en gestion « transférable », M. Buffett évite une comptabilité créative et n’a pas d’illusions qu’il gérera Precision Castparts mieux que les titulaires. Sa méthode consiste à trouver des sociétés bien gérées et de leur donner plus de liberté qu’ils apprécieraient sur les marchés publics.
Pourtant, le fonds fermé est à la mode ; régulateurs et conseillers financiers préfèrent le modèle ouvertes à tous, avec toutes les contraintes qui l’accompagne sur les investissements à long terme. Dans l’Union européenne, véhicules fermés doivent être classés comme produits complexes, censé être dangereux pour les petits actionnaires tels que ceux qui se pressent à l’arène d’applaudir M. Buffett.
Les mécanismes de contrôle dans le groupe sont serrés mais informel. Échanges avec les analystes à l’Assemblée des actionnaires démontrent que le petit personnel au siège à Omaha est familier avec ce qui se passe dans les entreprises d’exploitation. M. Buffett, cependant, a du mal à mettre l’accent sur l’absence de hiérarchique formel et systèmes de contrôle, les budgets centraux et cibles et complexes systèmes d’intéressement. Dans un moment révélateur, il a été interrogé sur l’absence de classique due diligence dans son processus d’acquisition ; Berkshire a fait des acquisitions mauvaises, il a reconnu, mais jamais celui qui aurait pu être évitée par le genre d’information qu’une diligence raisonnable aurait pu révéler.
La philosophie dominante du week-end actionnaire est celui d’une secte, un ethos engendrée par l’informalité mais aussi cruciale pour l’efficacité de l’informalité. Succès de Berkshire est basée sur la confiance entre le groupe, ses filiales et ses investisseurs. C’est un monde en dehors de la notion de la société comme nexus de contrats entre les gens qui trouvent qu’il est mutuellement avantageux, pour le moment, de faire des affaires à-gether ; un monde en dehors de la place à laquelle l’innovation financière nous a conduits.
Génie particulier de M. Buffett n’est pas qu’il est un grand sélecteur de stock. Son génie réside dans la clarté implacable de son appréciation de la nature de l’entreprise : mettre l’accent sur l’avantage concurrentiel, trouver la bonne gestion, donner cette liberté de gestion avec responsabilité uniquement pour les résultats. Et dans sa création d’un modèle d’affaires qui suit ces idées.